?Два года назад в “Новом Венском журнале” была опубликована статья о финансовом обслуживании частных лиц в Австрии под лирическим названием «Когда финансы поют романсы». За прошедшее время многие читатели журнала воспользовались предложенными услугами. Вместе с тем общение с людьми, ставшими моими клиентами, показало, что популяризация финансовых операций, то есть попытка донести понятным языком сложные вопросы со страниц журнала, не всегда бывает успешной, во всяком случае, в кратком изложении. Поэтому если в прошлый раз в рамках одной статьи был затронут широкий круг вопросов, характеризующих деятельность финансового консультанта (Vermogensberater или Finanzdienstleister), то сегодня мы более подробно остановимся на отдельных моментах, чаще всего вызывающих непонимание и беспокойство у лиц, воспользовавшихся финансовыми услугами. Речь, конечно же, пойдет о высокодоходных вложениях личных средств.
?Доходность по сберегательным книжкам и банковским депозитам в Австрии, как и во всей Западной Европе, давно перестала быть привлекательной. Незначительное повышение процентных ставок в начале 2007 года также явно недостаточно для удовлетворения потребительских интересов активного населения, к которому, без сомнения, можно отнести русскоязычную общину. К общей характеристике ситуации добавляется традиционный консерватизм коренного австрийского населения, для которого апофеозом предприимчивости в личных финансах является так называемое накопление на строительство (Bausparen). Ну а как же! К обычным банковским процентам, с которых вычитается 25%-ный налог (Kapitalertragsteuer), добавляется государственная дотация в размере 30 евро в год – сумасшедшие деньги! Этот местный идиотизм (не хочу никого обидеть!) стал, к сожалению, заразным и для наших соотечественников. Как говорится, с кем поведешься…
В целом старушка Европа сильно отстает от Северной Америки в структуре личных сбережений: в Австрии на банковских счетах аккумулировано 85% средств частных граждан, в Германии – 80%; в США эта статистика диаметрально противоположна. Там только 20% частных средств лежат в банках, а 80% инвестировано в ценные бумаги. А ведь в Америке проживает большое число наших бывших сограждан, и они не выпадают из общей статистики. Все дело в господствующем менталитете и рекламе в средствах массовой информации. Справедливости ради надо признать, что с середины 90-х годов, когда закончился период высоких процентных ставок по банковским вкладам, европейцы стали больше интересоваться альтернативными возможностями вложения денежных средств.
В целом финансовый рынок предоставляет широкий спектр вариантов: акции, облигации, займы, паи в инвестиционных фондах, спекулятивные финансовые инструменты и прочее. Перечень услуг со стороны финансового консультанта более узкий: инвестиционные фонды, акции фирм, владеющих доходной недвижимостью, и некоторые займы по мере их выпуска. Объясняется это тем, что здесь во главу угла поставлена надежность вложений частной клиентуры. Конечно, никто не является пророком и не может гарантировать 100-процентную надежность вложений. Поэтому ограничение риска производится скорее по формальным признакам, однако и это играет большую роль.
Переходя к более подробному анализу этих вопросов, сразу оговорюсь, что сознательно не затрону тему займов – по нескольким причинам. Во-первых, они не находятся в постоянном арсенале предложений финансовых консультантов, поскольку выпуск займов происходит только время от времени. Во-вторых, при предложении подписки на заем в каждом конкретном случае интересующимся предоставляется достаточный объем информации для принятия решения.
Итак, что такое инвестиционный фонд и почему он обеспечивает большую защиту интересов инвестора по сравнению с прямой покупкой отдельных ценных бумаг? Ответ на этот вопрос довольно прост. Фонд – это объединенное имущество его участников, преимущественно состо-ящее из ценных бумаг. В структуру каждого фонда входит от десятка до сотни разных ценных бумаг. Их одновременное обесценение возможно только в период глобального биржевого кризиса, когда, говоря народным языком, против лома нет приема,– то есть нет никакой защиты ни для отдельных ценных бумаг, ни для их совокупности. Но так бывает редко. Гораздо чаще может происходить понижение курса отдельных бумаг. В рамках же фонда обесценение одних составных частей компенсируется стабильностью или укреплением других. Чем шире набор ценных бумаг в фонде, тем стабильнее его усредненный курс. Но хорошо ли это? Однозначного ответа на этот вопрос нет. Стабильность хороша в Европе, в семье, в здоровье. А деньги люди вкладывают не для того, чтобы их просто сохранять, но в первую очередь приумножать! Поэтому вложения в инвестиционные фонды дают только организационное преимущество, заключающееся в подстраховке на случай неудачи – много не потеряешь. Но задача остается прежней – а как бы заработать? Может быть, фонд выбрать покрупнее? Ведь есть же фонды с капиталом в 100 миллионов евро, а есть в 20 миллиардов евро! Нет, тоже не то! Размер фонда чаще говорит о том, что существует он давно, и его услугами воспользовалось большое число людей. Это, конечно, тоже может служить косвенным признаком, но скорее – надежности, а не роста.
В своей уже упоминавшейся предыдущей журнальной статье я предупреждал, что в этих вопросах нельзя уподобляться мартышке с очками из басни Крылова. Когда не знаешь сам, обратись к специалисту. Специалист же ответит, что есть два основных принципа. Первый: если вкладчик настроен на длительный срок вложения капитала (10 – 15 лет), то он, скорее всего, останется в плюсе, потому что за ценными бумагами, в первую очередь акциями стоит реальная собственность, которая постепенно растет в цене. Второй: при инвестициях в среднесрочном плане (5 – 8 лет) следует выбирать специализированные фонды, которые в дополнение к своей естественной функции подстраховки от больших убытков обладали бы какой-то дополнительной защитной характеристикой. Что это может быть? Ну, например, фонды, инвестирующие в недвижимость. Недвижимость редко понижается в цене и преимущественно дорожает.
Недвижимость не может рассматриваться как панацея, как гарантия роста, но как дополнительный положительный фактор – безусловно. Надо понимать, что фонды недвижимости упомянуты не как единственный вариант, а только как пример метода дополнительного отбора объектов, пригодных для среднесрочных инвестиций.
Читатель может спросить: а что делать при краткосрочных инвестиционных планах, от года до трех лет? Наука о финансах на этот вопрос, как правило, отвечает суровым приговором: вкладывать деньги в ценные бумаги на такие короткие сроки нельзя.
Для этого существуют другие финансовые инструменты, и, прежде всего, сберегательная книжка! Ответ верный в его классическом понимании, но в первую очередь это утверждение относится к самостоятельному «творчеству» непрофессионалов. Ведь хорошо известно, что профессиональные участники фондовой биржи торгуют ценными бумагами ежедневно. И даже для рядовых инвесторов существует расхожее правило фиксации прибыли (фиксация прибыли: доход от вложения в конкретные ценные бумаги за определенный период, например за год, изымается и вкладывается в другой объект). Но ведь это как раз и означает, что пускай не все, а только часть, в размере дохода, все же изымается и заново инвестируется так часто, как это целесообразно, а не по прошествии какого-либо формального срока. Иное дело, образовался ли за прошедший период доход, и есть ли что перекладывать. Но и тут вопрос не однозначен. Что делают рыбаки на берегу реки, когда не клюет? Одни продолжают терпеливо “ловить” дальше. Другие меняют место в поиске лучшего клева.
Если частное лицо самостоятельно вложило средства и долго не получает должной отдачи, есть смысл не упрямо ждать у моря погоды, а все же обратиться к профессионалу за советом. На поддержку финансового консультанта можно рассчитывать и в последующий период, когда наступает целесообразность частично или полностью перевложить деньги.
Следующим немаловажным вопросом является порядок вложения средств. Многие совершенно ошибочно полагают, что если у них нет крупных средств для инвестиций, то все разговоры об этом не для них. И совершенно напрасно! Нередко тот, кто решается потихоньку копить деньги, выигрывает с большим преимуществом. Здесь в полной мере реализуется принцип «тише едешь, дальше будешь».
Всем известно, что курс ценных бумаг постоянно колеблется. Рассмотрим конкретный пример. Единовременно вложенные 12 тыс. евро в начале 1997 года в фонд индонезийских ценных бумаг при управляющей компании Фиделити выросли за последующие 10 лет на 8,75% до 13050 евро. А те же 12 тысяч, вложенные по 100 евро в месяц, выросли за эти 10 лет на 191% до 34950 евро. Этот метод инвестиций называется накопительным планом (Sparplan) и позволяет, во-первых, минимизировать риск вложений в случае резкого понижения курса и, во-вторых, приобретать ценные бумаги по низкой цене. Достигнутый результат называется эффектом усреднения цены, так как покупки ценных бумаг происходят как по высокой, так и по низкой цене.
Вышеприведенный пример одновременно показывает напрасность опасений частных инвесторов, пугающихся спада на биржевом рынке. Их реакция зачастую бывает диаметрально противоположной правильной оценке ситуации. Они начинают продавать свои вклады и несут соответствующие убытки. Одновре-менно они категорически воздерживаются от новых инвестиций. Правильным можно было бы назвать следующее поведение инвестора: если пропущен момент начала спада на рынке, когда ценные бумаги можно было продать с минимальными потерями, следует воздержаться от продаж по низкому курсу и соответственно с большими убытками и, набравшись терпения, дожидаться возвращения высокого курса бумаг. Одновременно начать покупку ценных бумаг по низкой цене в расчете на восстановление их стоимости. Это является классическим примером заработка как на растущем, так и на падающем рынке.
Помимо вложений в инвестиционные фонды в арсенале предложений финансовых консультантов имеются акции фирм, владеющих доходной недвижимостью. Как было упомянуто выше, финансовые консультанты предлагают своим клиентам инвестиции только в те финансовые институты, которые меньше подвержены риску обесценения. В Австрии находятся одни из крупнейших в Европе инвестиционных акционерных обществ, вкладывающих капитал в доходную недвижимость. Им принадлежит большое число зданий и технических сооружений, сдаваемых в аренду: жилье, офисы, помещения под магазины, рестораны, склады, гаражи и т. д. Доходность для частных инвесторов в этой сфере довольно высока: за последние 10 лет она составляла от 10 до 30% в год.
Особенность австрийского законодательства такова, что позволяет не платить налог с дохода по акциям и получать его чистым. Доходность такого уровня – не фантазия и даже далеко не предел. Так, например, один из австрийских фондов, инвестирующий в недвижимость, принес своим пайщикам в 2006 году 56%. С доходов от фондов в отличие от доходов с акций платится 25-процентный налог, но и после этого пайщикам осталось 42% чистой прибыли.
В заключение хочу вновь подчеркнуть, что частные инвестиции в ценные бумаги могут быть весьма доходными, если их производить профессионально. Самоуверенному дилетанту может повезти только случайно, да и то до поры до времени. Однажды произведенное удачное вложение денег совершенно не означает, что этот источник не иссякнет. Наоборот, после удачного года надо не успокаиваться, а подвергнуть ревизии концепцию своих инвестиций. Что-то сохранить неизменным, одно – увеличить, другое уменьшить, что-то и ликвидировать, то есть изъять деньги полностью и перевложить в новый объект. Периодический мониторинг и переосмысление произведенных инвестиций является нормой, помогает избежать потерь и открыть новые возможности для дополнительного дохода. Самосто-ятельные логические размышления здесь не помогут. В этом вопросе главенствует наличие информации, которой, как правило, в достаточной мере располагают только профессионалы.
Читатели нашего журнала, который является печатным органом Ассоциации соотечественников, всегда вправе рассчитывать на поддержку специалистов – активистов общественной организации. Обращайтесь: 01-513 07 03;
0699/11706995
Дмитрий Назаров,
кандидат экономических наук
Примечание: В современной России употребляется термин “паевой инвестиционный фонд” (ПИФ). Считаю это словосочетание не совсем удачным: фонд означает объединение взносов, или общество на паях. Таким образом, паевой фонд – это масло масленое.
